2004年10月12日 (日刊) ・宏新资讯・

【政策动向】黄菊强调加快国企改革 国有股减持已经提上议事日程............1

【今日关注】证监会再掀清查券商风暴 　★................................2

【今日关注】中国证监会或撤销56家问题券商经营牌照.......................3

【财经视点】六大因素制约后市行情发展...................................4

【财经视点】A股股价与国际接轨 VS 政策利好..............................5

【热点聚焦】原油期货再度刷新纪录高点...................................6

【热点聚焦】油价上涨 上市公司苦乐不均..................................7

【市场焦点】调高个人住房贷款利率纯属猜测...............................8

【市场焦点】地产股和信托股下跌或与房地产信托被监管有关.................9

【机构动向】策略报告显示基金矛盾心态..................................10

【资本市场】调查显示：机构最关注“国九条”落实情况....................11

【资本市场】深交所希望再设一个新板块..................................12

【资本市场】券商创新工作已经进入提速阶段..............................13

【资本市场】成思危：做好准备尽快推出金融期货..........................14

【资本市场】中国或将放手开发金融衍生产品..............................15

【资本市场】中国拟首次为私募基金立法..................................16

【资本市场】华融打响德隆重组第一枪....................................17

【财政金融】周小川否认建行、中行年内上市可能性........................18

【财政金融】社科院再次建议加息........................................19

【财政金融】经济学家：人民币升值时机正趋成熟..........................20

【财政金融】温家宝：中国正抵御人民币升值压力..........................21

【财政金融】发改委学者料人民币最快六年内自由兑换......................22

【宏观经济】中国商务部提出扩大消费需求措施............................23

【宏观经济】曾培炎：巩固土地市场治理整顿取得的成效，防止反弹..........24

【宏观经济】社科院报告：宏观经济增长存在较大反弹动能..................25

【行业信息】玻纤布价格再次上调7%......................................26

【行业信息】节后国内不锈钢价格出现飙涨................................27

【行业信息】全球纺织服装进口配额延长提议被WTO否决.....................28

【行业信息】俄罗斯驻华大使透露中俄石油管线方案即将出台................29

【行业信息】九月份国产汽车销售座次排定 上海通用下降36%................30

【行业信息】油价上涨将引发石化业内财富再分配..........................31

【行业信息】黄金周全国旅游收入增长14.7%...............................32

【区域经济】山西确定焦炭行业发展目标..................................33

【区域经济】中国为东北三省企业提供税务优惠............................34

【公司动态】中海发展前8月国际运输收入14.9亿...........................35

【公司动态】鄂尔多斯：1-8月创汇1.0757亿美元...........................36

【公司动态】金地集团：今年业绩不会低于去年............................37

【公司动态】ST万鸿：预计三季度继续亏损................................38

【公司动态】上港集箱：集团公司拟股改上市..............................39

【投资参考】德意志银行料兖煤新收购可提升年产量至300万吨...............40

【政策动向】黄菊强调加快国企改革 国有股减持已经提上议事日程



　　中共中央政治局常委、国务院副总理黄菊近日在四川省考察工作时强调，要认真学习和贯彻落实党的十六届四中全会精神，抓好发展这个党执政兴国的第一要务，坚持公有制为主体、多种所有制共同发展的基本经济制度，完善国有资产管理体制，进一步深化国有企业改 革，增强国有企业的活力和竞争力，充分发挥国有经济的主导作用。

　　黄菊在考察攀枝花钢铁(集团)公司、长虹集团、东方电机股份有限公司、中国第二重型机械集团公司和成都飞机工业(集团)有限责任公司等一批国有特大型企业时指出，要贯彻落实党的十六大和十六届三中、四中全会精神，坚持正确的改革方向，继续推进国有企业 股份制改造，完善公司治理结构，转换企业经营机制。要规范国有企业产权制度改革，产权交易要按照有关规定，实行公开化、市场化操作，做到产权流动而不流失，保证国有资产保值增值。要加强对国有企业改革的指导，通过完善制度措施，进一步推动国有资本更多地投 向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域，增强国有经济的控制力。

　　宏新资讯认为，中央高层在过去提及国企改革、国资改革时，一般着重强调国有资产的保值增值，很少提到“产权流动”。但从黄菊副总理的讲话精神来看，中央高层已经开始高度重视国有资本的流动问题。联系到曾参与起草十六大报告国资体制改革部分的国资委研究 中心副主任李保民最近透露的信息(详见10月11日《财经内参》)，我们确信，包括国有股减持在内的国资改革问题已经提上高层的议事日程。





【今日关注】证监会再掀清查券商风暴



　　宏新资讯获悉，中国证监会于10月6日召开会议，随即又于10月8日下发通知，要求各券商进行自查摸底，先要重点对客户资产管理业务、各类债务和挪用客户证券情况核实准确，尽快将截止2004年9月30日之前签订的客户资产管理业务合同情况、债务情况 和挪用客户证券情况，真实、完整地向证监会报告。

　　同时，证监会表示，对完成自查摸底工作，风险底数清楚、整改责任明确和整改措施有效的证券公司，出现阶段性资金周转困难时，可申请临时性周转贷款。对违反通知规定的现象，证监会将坚决查处，严肃追究有关责任人及公司主要负责人的责任；情节严重、涉嫌犯 罪的，将移交司法机关，依法追究刑事责任。

　　宏新资讯认为，证监会的态度已经非常明确，就是“坦白从宽、抗拒从严”，并且已经充分估计到了券商问题的严重性，因此表示“出现阶段性资金周转困难时，可申请临时性周转贷款”、“各证券经营机构要高度重视、随时报告贯彻实施本通知要求的相关情况，密切 关注有可能存在的风险状况，及早发现问题、主动采取防范化解措施，出现重大或紧急情况要迅速处理并及时报告。”另据《经济观察报》引述未具名消息称，中国证监会或会撤销包括健桥证券、武汉证券、闽发证券等56家问题券商的经营牌照。看起来，这一次券商难逃 一劫。





【今日关注】中国证监会或撤销56家问题券商经营牌照



　　《经济观察报》引述未具名消息称，中国证监会或会撤销包括健桥证券、武汉证券、闽发证券等56家问题券商的经营牌照。

　　报道引述业内人士称，截至去年底，中国证券行业的潜在亏损高达2，200亿人民币

　　该报称，9月初，证监会机构部与各地证监局联合下发《关于摸清证券公司底数有关工作的指导意见》，要求各券商自查，制定整改措施，规定9月底之前上交自查报告。

　　报道称，证监会将对券商实行A、B、C、D四类监管方式，但除A类外，其他三类并无明确划分标准。被评为A类的中信证券、国信证券、东方证券和国泰君安证券将获得优惠政策。

　　此前，中国证监会曾行政接管南方证券和华夏证券，并取缔了数家挪用客户资金且无接管价值的问题券商。





【财经视点】六大因素制约后市行情发展



　　“9・14”行情伊始，宏新资讯就表示，对于政策的刺激只宜以平常心对待，不能太过激动。理由非常简单：种种传说中的政策利好即便兑现，要么对市场的实质影响非常有限(比如降低印花税)，要么短期内很难见效(如加强上市公司治理)，而最受关注的股权分 置问题，管理层的态度仍然捉摸不定。

　　相反，利空因素却是实实在在。一是宏观调控何知告一段落仍属未知之数，并且其负面影响远未显现；二是A股与国际接轨只有一步之遥，估值偏高这一致命硬伤尚无“灵丹妙药”；三是油价迭创新高成为中国经济心头之痛；四是扩容压力即将显现，新股询价办法亦将 给市场带来压力。

　　而更直接的影响恐怕是管理层再度掀起清查券商风暴了。证监会为了实施分类监管，要将券商的真实情况调查得一清二楚，这固然是为了证券市场的长治久安，可是一定有不少券商撑不下去。就象德隆事件对市场的影响远比我们一开始想像的要严重得多一样，证监会清 查券商的负面影响绝对不容忽视。

　　除了清查券商外，各地证监局正在出台或将出台要求辖区内券商规范委托理财的举措，这将令一些资金撤离市场，其对市场带来的冲击将不可避免。

　　总而言之，若非股权分置有实质突破，无论是短期(1-2个月)还是中期(半年-1年)，证券市场都不存在明显的大机会。





【财经视点】A股股价与国际接轨 VS 政策利好



　　9・14行情后，基金业内近期凸现这样一个悖论：当前估值仍偏高；但在政策催动下，后市并不悲观。近期接一些基金经理报告认为，随着A股开放和国际化方法的逐步采用，目前市场估值水平仍然偏高，股市结构性调整和股市下行的内在压力明显，但短期内扭转股 市下行趋势可以通过政策外力推动，如果陆续出台的有关政策可以提升上市公司的每股收益水平，则将是长期缓解股市风险、提升其上涨空间的有效手段，可以提高对市场的整体估值。甚至有基金经理认为，在当前的中国股市，政策一定程度上是万能的，因为没有哪个国家 政府对经济的控制力有这么强。如果政策能产生实质性的影响，加上经济成长的因素，中国股市完全会有独一无二的表现。

　　大成基金副总经理周洪就认为，正确的与国际接轨理念应该是运用国际股市先进的估值方法、工具，而不是全盘接受外资机构给出的股价。除非出现H股实施转托管这种小概率事件，简单地认为A股股价会与国际接轨是不现实的。

　　瑞银投资中国研究部主管张化桥也称，中国股市要有自己的清醒认识，千万不要被某些海外机构在中国召开几次座谈会推销的理念所迷惑。即使在美国股市上，也有相当多的上市公司市盈率是非常高的。中国股市要对大量离场的投资者重新产生吸引力，关键是上市公司 能够真正创造价值。

　　上海某基金经理也认为，股市今年的持续暴跌，股价与国际接轨算得上是最大的始作俑者。他说，在和国际成熟市场快速接轨的理念作用下，目前的中国股市显得过于早熟了。儿童早熟的坏处人尽皆知，而股市早熟的杀伤力同样巨大。





【热点聚焦】原油期货再度刷新纪录高点



　　纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期约周一收高，盘中在挥之不去的供应忧虑推动下，再度刷新纪录高点。

　　NYMEX11月原油期货结算价涨0.33美元，至每桶53.64美元，之前触及纪录新高53.80。11月布兰特原油期货结算价涨0.95美元，报每桶50.66美元，尾盘时创下当日高点50.70。

　　尼日利亚工会周一开始了为期四天的罢工，以抗议高涨的燃料价格，但该国石油官员称，罢工不会影响尼日利亚每日逾230万桶的产量。

　　受飓风伊凡影响，墨西哥湾石油生产暂停，导致该地产每日减产约47.5万桶，因此亦推动了买盘。

　　美国矿产管理局上周五表示，在本月月底前，美湾地区目前损失的产能料将恢复约三分之一。但部分运营商称，部分油井的停产可能将延续至明年。





【热点聚焦】油价上涨 上市公司苦乐不均



　　国际油价近日再次演绎“狂奔行情”，一举突破每桶53美元的天价。而面对油价上涨，上市公司可谓是“苦乐不均”。



　　原油开采类公司：毛利率将获得提升

　　石油大明、中原油气和辽河油田等属于石油开采类的上市公司将有一定获益，湘财证券分析师李枝蓬认为，如果国际油价仍然处于高位，对这些上游开采类的企业是件好事，势必使得企业的毛利率获得提升，为其业绩添彩。



　　炼油类企业：短期内影响不大

　　锦州石化董秘陈建军表示，炼油类上市公司若从国际市场直接进口原油进行炼制，其成本势必受到国际油价涨落影响。据了解，该公司主营业务中约80%是炼油业，但其中有80%的原油是来自国内中石油旗下的辽河油田和大庆油田，只有近20%来自国外市场进口 。由于该公司采取的都是提前两个月的期货合约购买方式，因此至少在今年前三季度内，国际油价上涨对该公司几乎没有影响。处于相似情况的还有石炼化等。但石炼化的原油有一半依赖进口，盈利受影响的程度相对更大。

　　石化类公司：行业景气支撑多久？业内人士分析认为，从2001年以来，石化行业受到行业自身规律以及世界整体经济回暖因素推动，一直处于上升阶段，目前的石化类产品价格一直处于高位。这一现象消化了大部分因国际油价带来的成本上升的不利影响。但记者采 访中了解到，业内认为这样的周期大约会在1年左右出现“掉头”向下的现象，届时国际油价将促成淘汰一部分没有竞争力的石化企业。

　　根据上海聚源数据公司统计，石化类上市公司2004年中期的毛利率最高的是中石化旗下的齐鲁石化，达到26.43%，排在次位的是扬子石化，为19.87%。开采、炼油、化工一体化的中国石化的毛利率也高达22.44%。



　　煤炭类企业：等待机遇

　　上海能源董秘秦杰称，当国际油价持续高位，使得用油大户，诸如电厂、钢厂吃不消的时候，煤炭作为能源替代品将获得更大的发展空间。但相关分析师表示，目前煤炭价格属于高位的主要因素是全球供需关系所致，与国际油价的高位关系并不大。煤炭类上市公司还在 等待机遇之中。





【市场焦点】调高个人住房贷款利率纯属猜测



　　据传，为应付中国国内房地产市场的过度投机，中国政府最迟可能在下个月调高个人住房贷款利率。据消息灵通人士报道，中国央行已将相关方案上报国务院，其中包括舆论普遍预计的加息方案。但考虑到中国国内企业和居民对于利率的变动并不敏感，可能只会对房地 产消费贷款利率比较敏感，因此，中国政府调高个人住房贷款利率的可能性非常大。

　　宏新资讯分析，据《香港文汇报》此前的报道，国务院已经否定了加息的方案。前期温家宝出访俄罗斯的讲话也使加息预期大大冷却。在近期不可能加息的情况下，市场转向对其他替代措施有所预期是很正常的事。提高个人住房贷款利率的传闻与前期提高存款准备金率 的传闻如出一辄，但字斟句酌后可以发现，这只不过是一种推测而已。传闻中使用了大量的“可能”字眼。而宏新资讯也未能查询到道琼斯发布过这一消息。





【市场焦点】地产股和信托股下跌或与房地产信托被监管有关



　　近期以来，房地产股走势普遍较弱，与此同时，陕国投和安信信托也出现了较大跌幅，分析人士指出，地产股和信托股下跌可能和房地产信托被监管的报道有关。

　　中国银监会非银行金融机构监管部负责人日前透露，银监会正在抓紧起草房地产信托方面的管理规定，为房地产信托规范运作、健康规范发展提供制度保障。

　　房地产行业的融资问题一直受到监管层的重视，在商业银行的房地产贷款方面规定了一系列政策后，银监会正将新一轮监管瞄向房地产信托业务。此前，北京银监局下发了有关防范房地产信托项目潜在风险的8项政策指引， 9月2日，中国银监会发布了《商业银行房地产贷款风险管理指引》。

　　近三个月房地产信托计划的数量下降。根据不完全统计，9月份先后有衡平信托、金信信托和兴泰信托推出了房地产信托计划，涉及金额为3.5亿元，筹资额小于8月份；8月份13家信托公司推出的21只信托产品中，房地产信托计划只有3只，融资规模4.5亿 元；7月份也只有3只。

　　去年央行出台121文件后，许多房地产公司都将房地产信托计划视作救命稻草，与信托公司一拍即合。但今年这种情况出现了变化，在一阵阵监管风暴的洗礼下，各公司在产品开发和销售方面显得更为谨慎。





【机构动向】策略报告显示基金矛盾心态



　　日前某基金公司的一份报告指出：经过第一阶段的快速上涨之后，市场将进入更为理性阶段，市场将在矛盾中展开：一是“国九条”的不断推进；二是融资恢复所带来的扩容压力。对于第一条，如果这些预期政策措施能够真正得到贯彻，将会极大地提升中国证券市场的 投资价值；而另一方面，面对着巨大“接轨”压力、大型企业的海内外同时上市，国际化的估值水平将不断地冲击现有的市场价格结构体系，这将是在四季度的市场中基金面对的主要风险。





【资本市场】调查显示：机构最关注“国九条”落实情况



　　央视《中国证券》栏目最近对国泰君安、申银万国、兴业证券、西南证券、东北证券、方正证券、北方证券、天一证券等在内的八家券商研究机构进行了调查。调查结果显示：各家机构的关注焦点首先全都指向了“国九条”政策的落实工作上，特别是其中有关“保护社 会公众股东利益”的部分。调查同时也显示：还有70%的机构担心随着股市的复苏，扩容以及再融资的节奏会再度加快，传闻中的一些超级大盘股有可能会浮出水面，果真如此的话，利好政策的影响力度将会大打折扣。

　　对于10月份的资金面情况，在参与调查的机构中，有5家认为会继续维持相对宽松的格局，理由是10月份在政策环境较为稳定偏暖的情况下，市场的参与热情将继续恢复，场外增量和场内存量资金有望发挥积极作用，这其中有两点值得注意：一是新股发行问题会直 接影响资金供给，二是三季报业绩情况将决定资金的流向。还有3家机构的观点是，本月的资金面将出现供需失衡、再度紧张的情况，他们认为发动9月上扬行情的大都是短线游资，这些资金在充分激活超跌股和次新股，并且普遍涨幅已在30%以后，预计将在本月的震荡 市道中选择退出，再加上宝钢增发以及新股恢复发行的可能性，这些因素都使得10月份的资金供给将重趋紧张。

　　而对于行业价值的评估，各机构存在较大的分歧。煤炭开采业仍然稳居榜首，而纺织服装业继续保持强势，与煤炭开采并列第一，商业旅游业名列第二，位列第三和第四名的分别是电力以及石化行业。

　　关于市场走势，反馈结果显示：有4家机构认为10月份市场将呈现震荡整理的走势；有3家机构的观点比较乐观，认为强势行情有望延续，大盘在整固后会继续小幅攀升，但热点有所分化，波动也将加剧；而剩下的一家机构则认为股指可能出现先扬后抑、冲高回落的 格局。





【资本市场】深交所希望再设一个新板块



　　深圳证交所策划国际部总监隆武华日前表示，深圳证交所预计到明年5月中小企业板将有200-300家上市公司，到2007年7月将增至500家，因为信贷紧缩以及地方政府的鼓励使得中国的中小企业考虑通过上市来融资。

　　隆武华并透露，鉴于深圳主板市场和中小企业板的上市要求是一样的，该证交所现计划“在条件成熟的时候”推出另一个上市要求较低的板块，但隆武华拒绝披露细节。他说，这样多层的结构将类似于那斯达克的全国市场和小型股市场，此后还可能会建立场外交易公告 牌市场。　　





【资本市场】券商创新工作已经进入提速阶段



　　有关人士透露，证监会出台了推动券商创新工作的举措后，经过一段时间的紧张准备，目前一些券商的创新工作已经开始紧锣密鼓地进入了提速阶段。此前已有申银万国、光大证券、东方证券分别上报了部分创新产品和申请创新试点的材料。

　　这位人士表示，随着券商申请材料紧锣密鼓的上报以及日前中国证券业协会第一届从事相关创新活动证券公司评审委员会的成立，国内第一批实行创新试点的证券公司不日有望产生，这对于面临国外竞争对手挑战的国内券商在市场竞争中做优做强，提高服务质量、改善 盈利模式，进而推进我国证券行业的稳健发展都将产生深远影响。





【资本市场】成思危：做好准备尽快推出金融期货



　　10月9日，全国人大常委会副委员长成思危视察郑州商品交易所时表示，期货市场应加大对金融期货的研究推广力度，期货交易所要做好有关金融期货的课题研究，加深对金融期货的理解，并为金融期货的尽快推出做好准备工作。





【资本市场】中国或将放手开发金融衍生产品



　　中国金融监管机构发放了新的衍生金融产品牌照，从而宣告该国长期以来对发展这种潜在风险较大的金融产品的抵触情绪得以终结。花旗集团、汇丰控股和瑞士信贷第一波士顿等一些外资银行，以及数家国内机构已获准开办此项业务。

　　此举不禁燃起了金融机构的期望，它们纷纷预计政府将准许开办一系列的期货、期权甚至让人眼花缭乱的跨式期权等金融产品。这些产品将使中国平淡的金融市场向纵深发展，为投资者交易股票、债券和商品提供新的途径。银行家们称，最重要的是，管理层透露出了理 念的重大变化，为设计用于营利的衍生产品的推出敞开了大门，而非仅仅是用于套期保值的衍生工具。

　　不过银行家们承认，目前仍存在严格的限制。而且同中国利率和人民币相关的衍生产品显然被列为禁区。

　　中国严格的监管障碍体现出中国长期以来对衍生产品负面作用的担忧，以及可能对国内经济带来的不利影响。中国1995年以来一直保持着严格的限制衍生产品的规定。一度存在的国债期货市场的一起欺诈事件曾令市场损失惨重，致使政府取消了当天的部分交易，以 避免其所谓的金融系统崩溃的可能。此后，北京禁止了除几项基本的套期保值产品外的所有期货品种。但从某种角度来看，继续保持其抵触的姿态目前正变得同样危险。

　　发放这些牌照的举措意味着中国政府已经认识到现代金融体系的根基依赖于衍生产品来确保市场的流动性、稳定性和进一步的发展。汇丰驻上海司库Terrance Hui称，这是对1995年规定的颠覆。





【资本市场】中国拟首次为私募基金立法



　　据《中国商业周刊》引述中央财经大学地下金融调查课题组负责人李建军称，中国金融监管机构首次考虑为私募基金立法，但私募基金近期仍不可能获得合法地位。李建军称，中国私募基金的规模已达到6200亿元人民币，超过公募基金一倍，交易量占中国A股市场 的30%。快速发展的私募基金成为金融领域不稳定的因素，亦导致监管困难。李建军在其带头编写的中国私募基金研究报告提出，新的立法将要求私募基金定期向投资者披露信息并且将限定私募基金借款融资的数量和比例。新法规或将提高投资者进入私募基金市场的门槛 。报道称，9成的私募基金公司没有获得经营基金业务许可证，通常以财务咨询公司或投资咨询公司的名义开展业务。





【资本市场】华融打响德隆重组第一枪



　　9月30日，一直沉闷的华融终于打响德隆重组第一枪--关于金新乳品信托计划的重组方案。

　　自此，华融对德隆资产处置的第二和第三步--盘活资产和变现资产--拉开了序幕。相对华融的前期工作--向央行再贷款，让所有债权银行撤诉来说，这后两步更具有难度和挑战性。从金新乳品信托计划的重组方案来看，华融此举成败将直接影响到德隆各债权人(包括个人债务)债务收回效果，并很有可能改写国内问题金融机构“个人债务全额偿还”的历史。

　　在提出乳品信托计划重组方案的同时，9月30日，德隆旗下的四家上市公司也同时发布董事会决议公告：拟更换或补选董事，同时各聘任1名公司副总经理。其中，除ST屯河是一位中粮集团背景的董事候选人外，其他董事候选人全部来自华融资产管理公司。而据德 隆旗下的另一家上市公司ST重实内部人员透露，10月份也将公告，预计华融也将派出两名董事进入公司。

　　分析人士认为，“入主”公司董事会在一定程度上表明，华融已经决定介入德隆系上市公司的实质经营。但据ST重实的一位内部人员认为，说华融现在介入德隆上市公司的实质性经营还为时过早，因为华融对这些上市公司的“家底”并没有全部摸透。据该人士透露， 证监会要求公司相关负责人都不得离职，“现在这些负责人都住在华融资产管理公司旁边的宾馆内，要求他们随叫随到，咨询相关疑问。”该人士说道。

【财政金融】周小川否认建行、中行年内上市可能性



　　中国央行行长周小川表示，预计中国建设银行和中国银行将于明年上市，这是迄今为止中国央行对这两家中国国有银行股份制改造试点行给出的最为清晰的上市时间表。周小川是在10月3日于华盛顿召开的国际货币基金组织(IMF)和世界银行年会上作上述表示的 。周小川在发言中还表示，除了这两家试点银行，其他两家国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行和农村信用社等银行和非银行金融机构的改革也在进行中。中国政府2003年底选择中国建设银行和中国银行作为四大国有商业银行股份制改造的试点，使用外汇储 备对两家银行各注资225亿美元，以提高它们的资本充足率。这两家银行已经在今年完成了股份制改造，从而为上市打下了基础。中国其余两家国有商业银行是中国工商银行和中国农业银行。

　　此外，周小川上周曾表示，在具备条件时，将启动对中国工商银行的财务重组。





【财政金融】社科院再次建议加息



　　中国社会科学院报告预计，中国今年GDP增幅将达9.4%，料明年有所回落，但仍可保持8%以上的增长水平，报告并建议政府应加息及大幅缩减国债发行规模。

　　据《上海证券报》引述报告建议，一是宏观调控中要处理好市场手段和行政手段的使用原则，应该加强市场性强的调控手段的应用，减少行政性强的调控手段，特别是在货币政策手段的选 取和使用中。

　　第二则进一步理顺经济关系，提高银行存贷款利率。报告称，提高利率是适应当前价格变动趋势、减弱各种可能引起价格上升因素的作用的需要；同时也是巩固宏观调控成果、防止出现反弹的需要；并能更好的从货币的供给与需求两方面进行宏观调控的需要等。

　　报告认为应对财政政策进行必要的调整，一是进一步大规模的缩减国债发行规模，二是调整国债资金的使用方向和结构，向农村、社会保障体系建设及向基础教育等社会事业倾斜。

　　报告又建议，宏观调控要将解决短期波动问题与长期结构调整问题结合起来。





【财政金融】经济学家：人民币升值时机正趋成熟



　　中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究中心副主任何帆称，随着中国与美国的息差进一步收窄，以及中国上半年出现贸易赤字，人民币升值时机正趋向成熟。

　　他预料，政府将会让人民币升值约10%。

　　他称，随着美联储局展开加息周期，市场对人民币升值的预期有所减弱，部份热钱已撤离中国，而且上半年中国出现了贸易赤字，在这等情况下，市场最不预期人民币会升值，这正是当局调升人民币汇率的最恰当时机。

　　他又称，当局很可能会出其不意地迅速调整人民币汇率，以避免投机活动。

　　中国总理温家宝上月底曾称，将维持人民币汇率稳定。





【财政金融】温家宝：中国正抵御人民币升值压力



　　香港南华早报周六援引中国总理温家宝的讲话报道，中国政府正抵御要求重估人民币汇率或允许其自由浮动的压力，因同意上述要求将是不负责任的行为。

　　在经济问题方面，温家宝表示，中国应利用对抗经济过热措施所取得的效果，为明年经济改革和稳定发展奠定良好基础。

　　南华早报报道，温家宝周五对人民币汇率做出了上述评论。美国总统布什此前向中国国家主席胡锦涛再次施压，表示美国政府希望中国在转向更具弹性的汇率体制方面步伐更快一些。

　　该报援引温家宝在河内访问期间的讲话报道，“我们将逐步采取措施，以建立富有弹性和韧性的汇率体制。。。我们必须对中国人民负责，并还要考虑到国际金融市场的稳定。”

　　据南华早报报道，温家宝称，中国政府没有放弃建立以市场为基础的汇率体制的承诺，但转向上述体制的首要条件是保持金融稳定。





【财政金融】发改委学者料人民币最快六年内自由兑换



　　国家发展和改革委员会对外经济研究所所长张燕生10月10日出席论坛时表示，上海要发展成为国际金融中心，金融制度有必要进一步改革，货币自由流通是一个重要关键。而内地已经开始金融机制改革，但仍有20多个项目要处理解决，估计具体时间表约在5至6 年内，可放开货币流通限制。另外，香港若能透过CEPA优势，包括发展物流业，发展前景将会更大。

　　中银香港高级经济研究员黄少明估计，人民币自由兑换料可于2010年出现。黄少明相信，今年底前内地也不会调整人民币汇率，而内地未有必要于第四季内加息。内地决定是否加息应视乎消费物价指数(CPI)走势，CPI于上半年见顶后已经于7，8月份慢慢 回落，料全年CPI只会在3.5%及4%左右，CPI确实有上升压力但压力不算大，而且M2的数字反映内地企业借贷减少，宏观调控效力已出现。黄少明估计，中国全年经济增长料会为8.8%，而第三季及第四季经济增长，料分别为7.5%及7%至7.5%。





【宏观经济】中国商务部提出扩大消费需求措施



　　商务部市场运行司近日提出，中国改变消费率偏低的状况，应在合理控制投资规模的同时，扩大消费需求。应制订符合中国国情的消费政策，将消费政策作为与财政政策、货币政策、产业政策并重的宏观调控手段，纳入国家宏观调控体系统筹考虑。

　　商务部提出应通过提高个人收入所得税起征点和累进税率、降低消费税率等措施，增加居民收入，大力提高中低收入群体的消费水平；同时完善社会保障体系，消除后顾之忧，提高居民消费倾向。

　　商务部指出应转变消费观念，完善信贷政策，大力发展信用消费。同时规范市场秩序，优化消费环境，解决消费瓶颈问题等。

　　中国经济的发展很大程度靠投资拉动，刚公布的中国社科院报告认为今年中国固定资产投资占GDP的比率将超过50%，而且还有继续增大的趋势。





【宏观经济】曾培炎：巩固土地市场治理整顿取得的成效，防止反弹



　　国务院副总理曾培炎近期就加强土地管理工作先后到广东、辽宁、浙江等地调研，并分别召开部分省市负责人座谈会。

　　曾培炎强调，要认真贯彻党的十六届四中全会精神，落实科学发展观，把严格土地管理、实现可持续发展，作为加强党的执政能力建设、提高驾驭社会主义市场经济能力的重要实践。要巩固前一段土地市场治理整顿取得的成效，采取切实措施，防止暂停审批到期后违法 违规用地现象反弹。进一步深化改革，抓紧出台有关政策措施，综合运用法律、经济、行政手段严格土地管理，确保经济长期稳定发展。

　　曾培炎指出，现在距恢复土地正常管理秩序的时间不到1个月，防止暂停审批到期后违法违规用地出现反弹，任务十分艰巨。他要求，要认真总结我国发展进程中反复出现“圈地热”的教训，抓紧研究完善严格土地管理的政策措施。综合运用法律、经济、行政手段，从 体制和机制上解决土地管理中存在的深层次矛盾，真正落实最严格的耕地保护制度。





【宏观经济】社科院报告：宏观经济增长存在较大反弹动能



　　中国社会科学院发布《中国经济形势分析与预测2004年秋季报告》指出，目前宏观经济发展存在着较大反弹的可能。

　　这份报告指出，目前地方政府发展经济的积极性仍然很高，出现反弹具有内在动力，这是出现反弹的制度条件。这次宏观调控的一个重要特点是，在调控政策的执行过程中要保护好各方面发展经济的积极性，区别对待，有保有压。现在已经采取了的重大措施，虽然使许 多不符合产业政策和手续不全、违章违规的在建、拟建项目停了下来，但是由于目前投资仍在高位运行，价格仍呈上升趋势，地方政府和企业的投资欲望仍然十分强烈，因此宏观调控一旦放松，相当数量的已经停止的项目就会重新上马，甚至出现新的低水平重复建设，而导 致反弹。

　　报告认为，目前国内蕴藏着相当数量的资金，具备着出现反弹的物质资金条件。这表现在，首先，到目前为止，财政收入增长速度明显快于财政支出增长，财政盈余数量可观，上半年财政盈余接近2000亿元，同时在紧缩政策下财政资金的使用又必须受到控制。其次 ，今年以来银行存款增长速度一直快于贷款增加，银行存贷差不断扩大，目前已接近6万亿，银行存在着使用好这些资金的压力。再次，民间资本积累力量日益壮大，需要寻找出路。

　　除此之外，报告指出，一些已经披露的相关统计数据亦显示出经济出现反弹的迹象。首先，固定资产投资增速上半年有较为明显的下降，但是七八月以来出现了停止下降、甚至略有回升的势态。其次，8月份工业增加值一反此前5个月增速减缓的趋势，同比增长15. 9%，比7月增速提高了0.4个百分点。特别需要警惕的是，价格上升因素形成的压力越来越明显。





【行业信息】玻纤布价格再次上调7%



　　在上游玻纤纱持续供应不足的情况下，玻纤布大厂台玻10月1日宣布10月份玻纤布价格再调涨7%，主要在于反映上游玻纤纱上涨成本。今年来玻纤布价格上涨已逾7成，相关厂商调高今年预测之后，对明年业绩表现也持续乐观。明年整体而言，玻纤布还有5%至 10%的涨价空间。

　　国泰君安分析师肖利娟认为：上游原材料价格的上涨是敷铜板厂商盈利能力提高的前奏。就三季度业绩行情而言，生益科技是比较合适的投资对象。预计2004年生益EPS在0.44元左右。





【行业信息】节后国内不锈钢价格出现飙涨



　　国庆长假结束，钢品市场重新开盘，各类钢材价格全部上扬，其中又以不锈钢及镀锌钢卷上涨幅度最大。

　　10月10日无锡市场3042B2.0MM价格已经上拉到钢厂10月盘价加800元/吨的水平，同节前相比，佛山市场更是达到10月盘价加1300-1400元/吨高位。相对于冷轧的疯狂上涨，热轧显得相对冷轧，但佛山市场和无锡市场也纷纷上拉了400-500元/吨。市场价格缘何上涨幅度如此之大？

　　1、镍价高涨，十一期间从15000美元/吨左右，一直上涨到17000美元/吨；

　　2、经销商节前加大出货的力度，十一后，市场上资源开始有些紧张，经销商封盘惜售；

　　3、下游用户库存缺乏，镍价上涨带来对后市价格上涨的担心，因此在十一前后加大了采购的力度；

　　4、10月份，钢厂产量减少的消息，加剧了经销商对后续资源补充不足的担心，增强惜售的心理。

　　5、从外盘价格高涨，内地价格依然比国际价格低；

　　以上各类原因导致了目前市场上经销商信心出现了许久没有出现的高涨，纷纷封盘，大幅度拉高价格，导致目前市场价格维持高位。而在此情况下，无锡和佛山地区做台湾低镍材料的经销商，也会借机封盘拉高价格，而后继续大量进口，弥补目前市场资源的不足。





【行业信息】全球纺织服装进口配额延长提议被WTO否决



　　来自中国商务部的消息说：近日，延长纺织品配额的提议未能在WTO货物贸易理事会上获得多数成员的支持，因此，2005年1月1号取消纺织品及服装配额的最终期限不会被修改。按照世界贸易组织成员达成的协议，从2005年1月开始，全球纺织品贸易配额 将全面取消。由于部分成员担心配额取消后，中国的纺织产品将大举进入本国市场，他们希望赢得2-3年的配额延长期限。但是这一要求遭到了中国等国的反对，没有获得WTO多数成员的支持。





【行业信息】俄罗斯驻华大使透露中俄石油管线方案即将出台



　　据俄罗斯驻华大使罗高寿10月10日透露，酝酿已久的中俄石油管线方案将在数月后出台。罗高寿表示：俄罗斯对管线方案的研究过程即将完成，俄方在这个问题上的出发点是，既要考虑到俄罗斯远东西伯利亚地区的利益，也需要考虑友好的中国人民的利益。罗高寿 透露：俄罗斯总统普京将于本月14号到16号访问中国。





【行业信息】九月份国产汽车销售座次排定 上海通用下降36%



　　国产乘用车企业9月销售排名落定。上海大众和一汽大众9月分别以3万辆和2.3万辆继续包揽冠亚军，而广州本田以2万辆的销量超越上海通用跃居季军。据不完全统计，9月份降价的车型多达50余款。

　　值得注意的是，上海通用销量较上月下降20%，较去年同期下降36%。而广州本田同比增长60%；北京现代同比增长160%。

　　A股上海汽车(600104)持有上海通用20%权益。受此消息影响，上海汽车周一下跌4.63%。





【行业信息】油价上涨将引发石化业内财富再分配



　　国际原油价格上涨，已经在影响国内市场。10月8日，中国氯碱工业协会最近召集部分业内厂商开会，原因之一是原材料价格居高不下、供应紧张。该协会副秘书长张文苗表示，原油价格上涨幅度比较大，但下游产业--如PVC管材、塑料薄膜、电缆料等生产企业因为直接面对消费者，加上市场竞争激烈，要“提价是很困难”。所以，它们的承受能力也比较有限。组织这个会议的目的，一方面是“大家在一起碰一碰情况，希望大家能稳住”，另一方面是挤泡沫，防止中间商利用这种市场 波动拼命造市场、抬高价格，以免市场发生大起大落。相比于下游行业的窘境，处于行业上游环节的企业情况就好得多。在国内石油市场占主导地位的中石油、中石化的对策是：联合限定“两聚”(聚乙烯和聚苯乙烯)最低价。据《21世纪经济报道》的提供的数据，9月 9日，中石油中石化共同协商，联合限定最低价：LLDPE和HDPE两个品种的最低价格不得低于10000元/吨；LDPE最低价格不得低于13000元/吨；PP最低价格不得低于11300元/吨。社会的财富，就这样通过产业的剪刀差，重新进行着分配，受益最大的，是处于上游行业的垄断国企。





【行业信息】黄金周全国旅游收入增长14.7%



　　《国际金融报》引述国家旅游局和国家统计局汇总报告报道，今年“十一”黄金周期间，全国旅游收入397亿元，按年增长14.7%。

　　其中民航客运收入18.5亿元，按年增长12.1%；铁路客运收入11.4亿元，按年增长7.5%。全国共接待旅游者1.01亿人次，按年增长12.1%。

　　据中国国际旅行社总社的管理人员黎明称，欧洲线路最热，日本和韩国咨询也比较多，但港澳和东南亚有不同程度下降。

　　另据上海市旅游委统计，“”十一“”黄金周七天，上海共接待观光游客398.71万人次，按年增长5.03%；全市旅游收入23.23亿元，按年增长12.12%。





【区域经济】山西确定焦炭行业发展目标



　　山西省日前确定焦炭行业发展目标：到2005年，全省焦炭产量得到有效控制，焦炭产量稳定在6500万吨左右。焦炭生产污染物排放总量在2002年基础上下降40%。彻底取缔土焦、改良焦生产；完全淘汰炭化室高度在2.8米及以下、没有污染治理设施和 新建污染治理设施不经济的小机焦炉；依法关闭处于环境敏感区域之内的焦炉；所有焦炉建成污染治理设施和化产回收设施。

　　山西省将利用2-3年时间，对全省焦化行业进行全面的清理整顿，从而实施总量控制。同时，将实施大集团化战略，鼓励焦化企业产权多元化改革。推进全省焦化企业实现产业转移，完成“二次创业”。





【区域经济】中国为东北三省企业提供税务优惠



　　国家税务总局公布，为振兴东北老工业基地，该局将通过提高固定资产折旧率和缩短无形资产摊销年限，为东北三省企业减轻税务负担。

　　国家税务总局指出，黑龙江、吉林、辽宁三省的工业企业可在现行规定折旧年限的基础上，按不高于40%的比例缩短折旧年限；同时可以在现行规定摊销年限的基础上，按不高于40%的比例缩短摊销年限。

　　通过上述措施，东北三省企业缴纳的企业所得税将相应减少。国税局还将东北地区个人所得税起征标准提高到每月人均1，200元。

　　国家税务总局上述优惠政策将追溯至今年7月1日起执行。

　　中国财政部、国家税务总局上月联合下发《东北地区扩大增值税抵扣范围若干问题的规定》，正式启动东北地区生产型增值税转型为消费型增值税的税制改革。





【公司动态】中海发展前8月国际运输收入14.9亿



　　大和总研证券报告引述中海发展管理层表示，今年首八个月国际运输业务之收入达14.9亿元人民币，占总收入的37%。

　　该行指出，由于市场需求强劲，假设本月国际运输业务的实际运费较9月升80%，该公司收入将增加1亿元人民币。该行相信中海发展的盈利预测或遭证券行上调。该行目前估计中海发展今年赚17.6亿元人民币。





【公司动态】鄂尔多斯：1-8月创汇1.0757亿美元



　　在第50届世界统计大会上被授予“中国羊绒制品大王”称号的鄂尔多斯集团公司，在企业竞争中不断拓展国际市场，羊绒制品出口量逐年递增。今年1- 8月份，集团羊绒针织类产品的外销接单量达到475万件，已交货350万件，创汇1.0757亿美元，牢牢占据了中国羊绒行业的榜首位置。

近年来，鄂尔多斯集团公司一直坚持内外销并举的营销战略，生产和营销规模不断扩大，外销增长势头尤为强劲。羊绒衫的国际市场占有率、出口创汇连年居全国羊绒行业第一名，被外经贸部列为“第一批重点支持和发展的名牌出口商品”，并连续5年进入全国最大的10 0家自营出口企业行列。

　　鄂尔多斯集团旗下拥有上市公司鄂尔多斯(600295)。





【公司动态】金地集团：今年业绩不会低于去年



　　金地集团(600383)表示，虽然今年公司的房产结算面积主要在北京和上海，所得税率为33%，但会不会造成2004年的业绩低于2003年。





【公司动态】ST万鸿：预计三季度继续亏损



　　*ST万鸿(600681)证券部表示，公司目前经营正常，主营业务以印刷为支柱，有所盈利。今年中期亏600多万，预计三季度继续亏损。主要因公司财务费用大，又提取巨额减值准备，诉讼担保等事件暂时没有最新进展。如果今年不能扭亏，按规定必须退市 ，因此公司存在一定的退市风险，但管理层一直在积极工作，争取年报扭亏，不退市。





【公司动态】上港集箱：集团公司拟股改上市



　　据知情人士透露，上海国际港务(集团)有限公司正在悄然酝酿股改方案，寻找合适的战略投资者参股。香港的招商局国际有限公司很有可能成为上港集团的最大参股合作方。上海国际港务(集团)有限公司总裁陆海祜10月10日在就此事接受媒体电话采访时表示， 是否引入招商局国际有限公司参股还未最后确定，但将改制后的股份公司推出上市将是港务集团追求的目标。

　　据上港集团内部人士证实，最近集团内部正在进行资产审计和评估，并积极寻找战略投资者。通过公开招标形式确定的会计师事务所已经派人进驻集团，预计今年底之前资产评估工作可以全部结束。

　　上海国际港务(集团)有限公司系A股上港集箱(600018)母公司。





【投资参考】德意志银行料兖煤新收购可提升年产量至300万吨



　　德意志银行估计，兖州煤业(1171.HK)(600188)新收购的澳洲南田煤矿资产，可提升其年产量至300万吨。

　　德意志指出，该煤矿之前因火警而关闭，虽然兖煤接收后或会面对管理及经营风险，但德意志认为，如兖煤能有效利用其经验及技术，相信可引领该煤矿重上轨道。

　　兖煤管理层估计，需投入南田煤矿的资本开支约为1.2亿澳元，计及收购代价3，200万澳元，则每吨出产成本为37美元，高于该公司于01年向母公司收购济宁3号煤矿的每吨31.4美元。但考虑到新购资产的质量较佳及硬炼焦煤的价格，南田煤矿的收购价 合理。

　　此外，兖煤管理层相信，南田煤矿的生产成本与其现有煤矿相若，甚至更低。

　　Thomson First Call综合22证券商估计，兖煤04财年纯利30.38亿人民币，05财年33.22亿人民币。




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