人民币升值对贸易和利率有何影响？

在经历了多年的猜测和政治博弈后，中国终于决定重估人民币汇率。政府将放弃人民币钉住美元的做法，而改为钉住一篮子货币，此举将立刻推高人民币兑美元的汇率。此举意味著什么？将对贸易和利率产生何种影响？以下是对部分问题的回答：

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问：人民币重新估值对美元价值意味著什么？

答：许多经济学家预计美元兑人民币将逐步走弱。在重新估值前，1美元兑人民币8.28元，这一水平是由中国央行维持的。此次重新估值有两个基本要素：第一个是升值2%，改变了官方的人民币汇率，现在1美元可以买进8.11元。

第二个要素是允许人民币汇率小幅波动，即所谓有管理的浮动。中国将允许人民币兑一篮子货币每日波动0.3%。中国央行将在每个交易日闭市后根据一篮子货币的价值调整人民币汇率。

问：人民币重新估值将影响到美国的利率水平吗？

答：如果中国政府减少外汇储备中的美元数量，或放缓购买美元的节奏，人民币升值可能给美国带来加息的压力。中国将美国国债作为持有美元储备的一种方式。持有美元数量下降就意味著持有美国国债数量的减少。如果债券市场中来自中国的需求减少，债券价格会下跌，债券收益率则会提高。

中国持有大量的美国债券头寸。中国位居日本之后，是持有美国国债的第二大国家。根据美国财政部(Treasury Department)的最新数据，截至今年5月份，中国共持有2,435亿美元美国政府债券。

但由于尚不清楚中国央行用于估值人民币的一篮子货币的组成，因此目前无法判断重新估值是否会对利率产生实质影响。

问：这次重新估值的幅度是否足以影响到美国的贸易逆差？

答：中国的此举近期内不太可能对美国的贸易逆差产生明显的影响。5月份美国与中国的贸易逆差从4月份的147.2亿美元增加到157.5亿美元（美国5月份的贸易逆差总额为553.5亿美元）。5月份接受《华尔街日报》网站调查的经济学家表示，人民币兑美元汇率需要升值20%至30%，才会对贸易逆差产生实质影响，这一幅度远大于周四2%的升值幅度。

纽约大学(New York University)经济及国际贸易副教授鲁比尼(Nouriel Roubini)说，显然如此小的调整幅度不会有什么影响。但鲁比尼表示，此次调整非常重要，因为这代表著体制的重大变化，将给中国增加压力，最终允许人民币进一步波动。

然而，还不清楚中国打算允许人民币今后升值多少。除了马来西亚也宣布放弃钉住美元汇率，而采用有管理的浮动汇率制之外，其他亚洲央行是否会步中国央行后尘，采取行动调整其汇率，目前还不得而知。

香港时间2005年07月22日09:18更新